Data nationwide consumer price index (CPI) yang dirilis pada tanggal 24 untuk bulan Februari menunjukkan bahwa inflasi di Jepang melambat menjadi 1,3% year-on-year untuk pertama kalinya sejak Maret 2022. Indikator inti turun dari 2,6% menjadi 2,5% y/y, dengan perlambatan yang didorong oleh subsidi dari pemerintahan Takaichi yang menanggung tagihan listrik dan gas rumah tangga.

Tak perlu dikatakan lagi, angka-angka ini sudah ketinggalan zaman setelah pecahnya perang Teluk. Pada 30 Maret, indeks harga regional Tokyo untuk bulan Maret akan dipublikasikan, dan sangat mungkin akan keluar lebih tinggi dibandingkan level Februari.

Kontrak berjangka untuk minyak mentah Dubai (Asia) telah mencapai angka $140, jauh melampaui kontrak berjangka WTI atau Brent. Dengan 95,1% dari impor minyak mentah Jepang berasal dari kawasan Timur Tengah, dan 94,6% dari yang tersebut melewati Selat Hormuz, konsekuensinya dapat menjadi sangat parah. Kekhawatiran mengenai stagflasi dan penurunan keuntungan perusahaan meningkat, sehingga tidak mengherankan jika ada kelemahan yang signifikan pada yen.

Selama pasar masih mempertimbangkan pandangan Takaichi yang menolak kenaikan suku bunga yang cepat, prediksi mengenai langkah berikutnya dari Bank of Japan tetap konsisten. Di sisi lain, jelas bahwa pengeluaran pemerintah untuk menanggulangi kenaikan harga bahan bakar akan meningkat, dengan alokasi sebelumnya sebesar £280 miliar diperkirakan akan habis dalam waktu kurang dari sebulan. Negosiasi upah antara pemerintah dan serikat pekerja menunjukkan bahwa peningkatan upah rata-rata pada tahun 2026 diperkirakan akan setara dengan angka tahun lalu. Dengan meningkatnya inflasi, pertumbuhan upah riil mungkin melambat bahkan lebih, yang akan berimbas pada daya beli dan memperburuk keadaan ekonomi.

Dengan tingkat ketidakpastian yang sangat tinggi, dalam waktu dekat tidak ada harapan untuk berita baik dari Jepang. Risiko lebih cenderung menuju perburukan krisis, dan yen tampaknya memiliki sedikit kesempatan untuk pulih.

Posisi net short terhadap yen telah meningkat sebesar $2,06 miliar selama minggu pelaporan menjadi -$5,33 miliar. Pemosisian semakin skeptis, dan estimasi harga terus menunjukkan kenaikan yang stabil tanpa adanya tanda-tanda perlambatan.

Dalam laporan sebelumnya, kami memperkirakan bahwa perbaikan dari level 160 setelah rapat Bank of Japan akan berjalan dengan tidak signifikan. Sebenarnya, yen tidak berhasil turun di bawah zona support di 157,00/70 dan saat ini kembali berencana untuk menguji level psikologis 160. Kenaikan tersebut terhambat oleh risiko lonjakan inflasi yang tajam, karena Jepang sangat sensitif terhadap pasokan energi dari negara-negara di Teluk Persia, dan perkembangan inflasi selanjutnya sangat tergantung pada prospek akhir dari konflik. Mengingat semakin banyak tanda bahwa pihak-pihak yang terlibat dalam konflik masih jauh dari mencapai kesepakatan, kami menilai kemungkinan Bank of Japan untuk menaikkan suku bunga semakin tinggi, yang akan membatasi penurunan lebih lanjut pada yen. Namun, ancaman penurunan yang tajam dalam kondisi ekonomi kemungkinan akan lebih dominan, mendorong yen menuju puncak di 161,96.