Пара usd/jpy в пятницу выросла более чем на 200 пунктов, поднявшись с отметки 155,50 до 157,78. Такая ценовая динамика была обусловлена прежде всего ослаблением иены, которая негативно отреагировала на итоги декабрьского заседания Банка Японии. Свою лепту внёс и гринбек, который на прошлой неделе частично восстановил свои позиции. Но всё же локомотивом роста выступила японская валюта.
С формальной точки зрения регулятор реализовал базовый, наиболее ожидаемый сценарий, повысив процентную ставку на 25 базисных пунктов – до 0,75% (максимальное значение ставки за последние три десятка лет). В преддверии заседания многие члены Управляющего совета озвучивали ястребиную риторику, поэтому рынок был полностью готов к тому, что ЦБ сделает ещё один шаг – второй в этом году – в направлении нормализации параметров денежно-кредитной политики. Интрига сохранялась относительно дальнейших перспектив повышения ставки.
Примечательно, глава Центробанка Кадзуо Уэда по итогам декабрьского заседания озвучил ястребиные тезисы, сообщив о том, что «эпоха сверхнизких ставок в стране подошла к концу». Также он заявил, что цикл повышения может быть продолжен «при условии соответствия динамики инфляции и экономического роста базовым прогнозам ЦБ».
Всего за несколько часов до оглашения итогов декабрьской встречи в Японии были опубликованы ключевые данные по росту инфляции за ноябрь. Общий индекс потребительских цен немного замедлился – до 2,9% г/г, с предыдущего значения 3,0%. А вот базовый индекс, без учёта цен на свежие продукты питания, остался на трёхпроцентной отметке. Этот показатель более важен для Банка Японии, поскольку лучше отражает фундаментальные ценовые тенденции без краткосрочной волатильности.
Все компоненты отчёта вышли на прогнозном уровне, но тем не менее, факт остается фактом: инфляция существенно превышает целевой двухпроцентный уровень Центробанка. Здесь важно также отметить, что высокую динамику сохраняют цены на продовольственные товары (хотя темпы роста некоторых категорий, такие как зерновые и крупы, слегка замедлились) – общий продовольственный CPI за ноябрь составил 6,1% г/г. Высокая инфляция продовольствия говорит о том, что рост цен в основной потребительской корзине по-прежнему подпитывается затратами на импорт и другими структурными факторами, а не только временными (сезонными) шоками.
Инфляция продолжает существенно превышать цель Банка Японии и остаётся на высоком уровне в течение длительного периода. Данный факт стал основной причиной повышения процентной ставки в декабре.
В тексте сопроводительного заявления регулятор также озвучил ястребиные тезисы, заявив о том, что если прогнозы роста и инфляции, опубликованные в октябре, начнут реализовываться, Центробанк снова повысит процентную ставку и скорректирует степень монетарного стимулирования.
Масла в огонь подлил и Кадзуо Уэда, который на итоговой пресс-конференции дал понять, что если ЦБ будет затягивать с корректировкой монетарной политики, дальше ему придётся прибегнуть к более резким повышениям процентной ставки. При этом он добавил, что предыдущее (январское) увеличение ставки «не оказало существенного ужесточающего эффекта». Также Уэда отметил, что текущий уровень процентной ставки «ещё далек от нижней границы оценочной нейтральной ставки ЦБ».
Другими словами, Банк Японии реализовал «ястребиное повышение» – то есть не только повысил процентную ставку, но и анонсировал дальнейшие шаги в этом направлении.
Почему же иена негативно отреагировала на такие однозначные итоги декабрьского заседания?
Во-первых, Центробанк в тексте итогового коммюнике признал, что реальные процентные ставки останутся «существенно отрицательными», а стимулирующие финансовые условия продолжат поддерживать экономическую активность. При этом регулятор просигнализировал о том, что сохранит осторожный подход к дальнейшему ужесточению.
Во-вторых, регулятор не назвал конкретных сроков повышения процентной ставки, сохранив, так сказать «место для манёвра». Несмотря на ястребиные сигналы со стороны Кадзуо Уэда, ЦБ не сориентировал рынки относительно возможной даты следующего раунда повышения. В данном случае тайминг оказался для трейдеров важнее ястребиного тона.
Дополнительным фактором давления на иену стал рост доходностей JGB после декабрьского заседания Банка Японии. Превышение доходности 10-летних облигаций 2-процентного уровня усилило опасения рынка по поводу устойчивости государственных финансов, учитывая высокий уровень госдолга и риск роста расходов на его обслуживание. В таких условиях сам факт повышения доходности был воспринят не как фактор притока капитала, а как источник фискальных и макроэкономических рисков. Это вызвало сомнения в том, что ужесточение политики ЦБ будет продолжительным, несмотря формально ястребиные сигналы. Все эти сомнения оказали давление на иену.
На данный момент пара корректируется после 200-пунктного взлёта. Но техническая картина сигнализирует о приоритете длинных позиций. На всех «старших» таймфреймах (от h4 и выше) пара находится либо на верхней, либо между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands, а также над всеми линиями индикатора Ichimoku, который на h4 и D1 сформировал бычий сигнал «Парада линий». Первая, и пока единственная цель северного движения в среднесрочной перспективе расположена на отметке 158,00, которая соответствует верхней линии индикатора Bollinger Bands на четырёхчасовом графике.
